新聞：（2006年06月07 經濟日報 - 新纖花12億取得TAC膜技術）新光合纖公司昨（6）日發表重大訊息指出，已和瑞士Lonza Group Ltd簽約，以3,030萬歐元（約新台幣12.12億元）買下其德國子公司Lofo High Tech Film GmbH（簡稱Lofo）100%股權，取得面板產業殷切需求的TAC膜製作技術。
| 表一：新光合纖公告取得TAC膜技術內容 |
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序號
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1
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發言日期： 95/06/06
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發言時間： 21:06:41
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發言人
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陳榮坤
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發言人職稱
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主任
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發言人電話
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25071251~7304
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主旨
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代本公司之子公司BVI Maxima Pacific Ltd.公告間接取得德國 LOFO High Tech Film GmbH 100%股權。
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符合條款
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第二條 第 20款, 事實發生日： 95/06/06
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說明
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1.標的物之名稱及性質（屬特別股者，並應標明特別股約定發行條件，如股息率等）:德國LOFO High Tech Film GmbH 。
2.事實發生日:95/6/6~95/6/6
3.交易數量、每單位價格及交易總金額:德國LOFO High Tech Film GmbH ；交易總金額：3,030萬歐元(約合新台幣12億1,200萬元)。
4.交易相對人及其與公司之關係（交易相對人如屬自然人，且非公司之實質關係人者，得免揭露其姓名）:瑞士Lonza Group GmbH；無關係。
5.交易相對人為實質關係人者，並應公告選定關係人為交易對象之原因及前次移轉之所有人（含與公司及相對人間相互之關係）、移轉價格及取得日期:不適用。
6.交易標的最近五年內所有權人曾為公司之實質關係人者，尚應公告關係人之取得及處分日期、價格及交易當時與公司之關係:
不適用。
7.本次係處分債權之相關事項（含處分之債權附隨擔保品種類、處分債權如有屬對關係人債權者尚需公告關係人名稱及本次處分該關係人之債權帳面金額:不適用。
8.處分利益（或損失）（取得有價證券者不適用）（原遞延者應列表說明認列情形）:不適用。
9.交付或付款條件（含付款期間及金額）、契約限制條款及其他重要約定事項（註一）:於2006年6月21日匯款交付2,530萬歐元（約合新台幣10億1,200萬元），餘500萬歐元（約合新台幣4億元）於2007年6月30日（或更早日期）交付並同時支付三個月期 LIBOR+0.5%利息。
10.本次交易之決定方式、價格決定之參考依據及決策單位:本次交易之決定方式：雙方議價；價格決定之參考依據及決策單位：董事會。
11.迄目前為止，累積持有本交易證券（含本次交易）之數量、金額、持股比例及權利受限情形（如質押情形）:金額：3,030萬歐元(約合新台幣12億1,200萬元)；持股比例：100%股權；權利受限情形(如質押情形)：無。
12.迄目前為止，長、短期有價證券投資（含本次交易）占公司最近期財務報表中總資產及股東權益之比例暨最近期財務報表中營運資金數額（註二）:占公司最近期財務報表中總資產之比例：379.70%；占公司最近期財務報表中股東權益之比例：379.72%；營運資金數額：USD 3,625.
13.經紀人及經紀費用:無。
14.取得或處分之具體目的或用途:
一、多角化經營投資、為台灣引進TFT LCD面板關鍵上游材料TAC膜生產技術及設備。
二、補充說明如下：
新光合成纖維有限公司海外之子公司於本（2006）年6月6日正式與瑞士Lonza Group Ltd（以下簡稱「Lonza」）簽約，買下其德國子公司Lofo High Tech Film GmbH （以下簡稱「Lofo」）100%股份，取得了台灣面板產業殷切需求的TAC膜製作技術。
Lonza創立迄今已超過109年，是全球知名的生命科技和化工公司。Lofo則創立於1928年，現有12條生產線專業生產醫療、安檢、光電、和電子產品…等所使用的高科技薄膜。Lofo採溶液鑄膜法（Solution Casting）為核心技術，此技術正是生產TAC膜（Triacetyl Cellulose Film，三醋酸纖維素）的主流製造方法，而TAC膜則是液晶顯示器內之偏光板的關鍵原材料。
眾所皆知：台灣的平面顯示面板產量已高居全球總產量的41%，執世界牛耳。可是上游的關鍵原材料TAC膜及其相關的補償膜及光學膜卻百之百仰賴進口，每年消耗掉的外匯高達新台幣300億元以上，外商供貨不穩定，阻礙了我國平面顯示器產業的雄力發展。
本次參與Lofo標售案，歷經八個月的實地審查、評估、報價、議約、和議價，終於以較佳的企業文化和較突出的TAC產業發展願景和策略贏得Lonza公司的青睞，從全球多家競爭廠商當中脫穎而出。
取得Lofo資產後，新纖及其子公司計劃於短期內協助Lofo提升TFT級TAC膜產品的顧客認証率，並進一步投資規劃製造高附加價值偏光板用補償膜，至於Lofo已經做得很好的TN、STN級TAC膜和手機擴音用膜、醫療檢驗用膜、安檢標籤用膜…等，則按照其原有產銷計劃繼續執行。中期策略方面，新纖擬成立新的TAC公司邀集台灣同業及投資夥伴共襄盛舉，同時網羅台、德、美等國技術精英設計一套最完善世界級經濟規模的TAC生產線，於明年（2007）在台灣開始設廠，預期於2008年下半年開始產銷TFT級TAC膜和附加價值更高的補償膜。在台灣建廠期間，將邀請Lofo德國工程師來台灣指導之外，也將同時選派台灣的技術人員赴Lofo廠受訓，落實為台灣引進此項高科技材料工業。長期願景及策略規劃，新纖將透過新設立的TAC公司持續網羅跨國的R&D人才，以期在TAC膜及面板光學材料的世界市場上掙得數一數二的領導地位。
15.每股淨值（Ａ）:
16.本次交易董事有異議:否
17.本次交易會計師出具非合理性意見:否
註一、其他重要約定事項應註明有無訂定附買(賣)回、解除契約或其他不確定、特殊約定條款
註二、取得有價證券且營運資金為負數者，尚應公告取得該有價證券之資金來源及在資金不足情形下，仍取得有價證券之具體原因
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Source: 公開資訊觀測站,http://newmops.tse.com.tw/
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圖四：32吋LCD TV價值鏈與成本結構
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評析：
想要知道上述訊息完整說明嗎？很簡單，進入公開資訊觀測站[1]，查詢當日之「即時重大訊息」，即可取得如表一之公告內容。
由公告標題可知，該事件為新光合纖【TW:1409】之子公司BVI Maxima Pacific Ltd.取得德國Lofo High Tech Film GmbH（http://www.lofo.com）百分之百股權。而Lofo為瑞士Lonza Group之子公司，其中Lonza Group為在瑞士上市公司，代碼為LONN【VTX:LONN】。
想要知道Lonza Group（http://www.lonzagroup.com/）基本資訊嗎？也簡單，進入Google Finance（finance.google.com）鍵入”VTX:LONN”或”lonn”即可得到如圖一之公司介紹。
想要知道Lonza Group最近股價嗎？也不難，回到Google（google.com）鍵入”VTX:LONN”即可快速連接到Yahoo! Finance結果，進一步獲得該公司最新股價表現如圖二所示，其中即時價格為82.05 CHF（瑞士法郎）。想要知道82.05 CHF相當於多少台幣嗎？習慣Google後你就離不開Google了。進入Google台灣網站（google.com.tw）鍵入”82.05 CHF =? 台幣”，即可得到如圖三之結果。答案是2169元新台幣。
關於Lonza Group與其子公司Lofo High Tech Film GmbH的背景不再詳述，讀者可進一步閱讀相關資訊。
事件的另一主角為TAC膜。根據表一公開資訊：
Lofo採溶液鑄膜法（Solution Casting）為核心技術，此技術正是生產TAC膜（Triacetyl Cellulose Film，三醋酸纖維素）的主流製造方法，而TAC膜則是液晶顯示器內之偏光板的關鍵原材料。
基於此，新光合纖是看上Lofo的TAC膜核心技術Solution Casting而來。關於Solution casting技術初步說明可參考[2]，此處不再詳述。
回到TAC膜，我們都知道TAC膜是TFT LCD的上游關鍵材料，也隱約知道相關原料是掌握在日商Fujifilm（約為全球產量80%）手中，關於TAC膜供給與需求（supply and demand）關係，建議參考[3]。
基本上故事是這樣的，TAC膜是TFT LCD零組件偏光板中的基本組成，其中一般型偏光板需要兩片TAC膜，且材料成本就佔整體偏光板五成以上，因此屬於關鍵中的關鍵。
此外，Fujifilm掌握全球八成以上產能，屬於獨佔，因此在上游議價能力大的情況下，往往造成偏光板公司，例如日東電工（Nitto Denko）、力特（Optimax）、住友化學（Sumitomo）與LG化學（LG Chemical）等廠商苦不堪言。
最近又加上TFT LCD面版價格持續下探，且面版廠商水平整合態勢明顯，換句話說，下游TFT LCD廠商也對偏光板公司造成壓力，在上下游夾擊下，偏光板公司幾乎都在苦撐。
再以價值鏈來看TAC膜位置。圖四為32吋LCD TV價值鏈與成本結構，其中通路零售（channel）價格以100%計算，例如Panasonic 32吋HDTV 1125P的價格約為43,999元[4]，則面板（TFT LCD）價格約為14,519元，偏光板與TAC膜的價格約為1,012元與506元。因此，如果一台LCD TV以兩片TAC膜計算，一片之價格約為253元新台幣，由此可以看出，TAC膜成本不低。
最後來看交易金額與內容。
根據表一說明，付款條件為包括兩個時間，其一為於2006年6月21日匯款交付2,530萬歐元（約合新台幣10億1,200萬元），其二餘款500萬歐元（約合新台幣4億元）於2007年6月30日（或更早日期）交付並同時支付三個月期 LIBOR+0.5%利息。關於LOBOR（London Interbank Offered Rate）定義請參考[5]。
關於交易內容部分，該公告表示：
本次參與Lofo標售案，歷經八個月的實地審查、評估、報價、議約、和議價，終於以較佳的企業文化和較突出的TAC產業發展願景和策略贏得Lonza公司的青睞，從全球多家競爭廠商當中脫穎而出。
取得Lofo資產後，新纖及其子公司計劃於短期內協助Lofo提升TFT級TAC膜產品的顧客認証率，並進一步投資規劃製造高附加價值偏光板用補償膜…
中期策略方面，新纖擬成立新的TAC公司邀集台灣同業及投資夥伴共襄盛舉，同時網羅台、德、美等國技術精英設計一套最完善世界級經濟規模的TAC生產線，於明年（2007）在台灣開始設廠，預期於2008年下半年開始產銷TFT級TAC膜和附加價值更高的補償膜。在台灣建廠期間，將邀請Lofo德國工程師來台灣指導之外，也將同時選派台灣的技術人員赴Lofo廠受訓，落實為台灣引進此項高科技材料工業。
長期願景及策略規劃，新纖將透過新設立的TAC公司持續網羅跨國的R&D人才，以期在TAC膜及面板光學材料的世界市場上掙得數一數二的領導地位。
結語
新光合纖藉由併購Lofo取得TAC膜是一個好契機，不論是當成一傳統產業升級的例子也好，或是當成響應政府發展光電產業亦然。然而，我們認為未來的挑戰仍是難以言喻，畢竟TFT LCD產業瞬息萬變，且讓我們拭目以待並給予祝福。 (3638 字)
資料來源：
1. 公開資訊觀測站, http://newmops.tse.com.tw/
2. http://www.carbide.co.jp/topics/jyutaku_e/casting_method.html
3. http://www.displaysearch.com/free/tdmda_050506_davidhsieh.pdf
4. http://shopping.pchome.com.tw/av32/detail.php?pid=AVE00076
5. http://en.wikipedia.org/wiki/LIBOR