中強光電發行海外可轉換公司債（ECB）引起市場傳言不斷

新聞：（2005年05月17日工商時報）中光電（5371）上週完成八千萬美元海外可轉換公司債（ECB）訂價，預定明（十八）日發行，惟市場隨即傳出泛鴻海（2317）集團認走大部分額度，連中光電最大股東聯電集團「迅捷投資」也僅拿到「零頭」。由於中光電旗下的DLP投影機和背光板都是國內龍頭，更是唯一兼具背投、電漿和液晶電視三大數位電視產品的業者，若鴻海藉由中光電而強化面板上下游佈局，並跨入兵家必爭的「客廳」領域，對產業界不啻是投下一枚震撼彈。針對上述市場流言，鴻海和中光電雙方則是異口同聲的表示「絕無此事」。

評析：

• 雖然在上述市場流言盛行，但是鴻海和中光電雙方則是異口同聲的表示「絕無此事」，也正因為種種激烈反應，更留給了市場諸多揣測空間。然而不論是鴻海，或是其他TFT LCD廠商，顯然若能藉由ECB逐漸入主中強光電，往後在台灣相關TFT LCD的產業上下游將更佳堅強。
   
• 根據顯有公開資訊，我們彙整中強光電基本資料如表一所示，其中董事長與總經理分別為張威儀與李有田，公司自1992年成立至今已經邁入第15年，實收資本額43億，現在英文名稱為Coretronic Corporation，是在2001年由Optoma Corporation變更而來（需要注意名稱的變更會影響查閱相關專利資料的正確性），現階段公司營收比重LCD投影機佔將近一半、LCD背光板佔37.87%、，其餘為LCD監視器佔12.57%。最近四年每股盈餘均超過2元，特別是在2004年有接近4元的實力。

• 若我們進一步分析中強光電的專利申請與核准量，可以發現到到2005年5月17日止中強光電中華民國專利件數為132件，其中發明專利為39件（29.5%），新型為84件（63.6%），因此我們推估這些專利應多屬於系統組裝廠商的結構改良相關技術，技術含量不高。然而若我們觀察近兩年發明專利數量，可以發現相關發明專利均持續增加中，此為該公司技術能量已經逐漸提升。此外，表四為中強光電專利技術分佈圖，其中G03B、H04N、G02F與H05K便佔據了超過8成的技術分類，顯示該公司的技術仍屬於較集中的顯示器相關系統與零組件公司。其餘關於中強光電的132件中華民國專利列表與美國34件專利（包括核准與早期公開）列表如附件。
   
• 如果站在鴻海的立場來看，我們認為中強光電對鴻海在顯示器產業布局至少有三項綜效，其一中強光電背光模組的發展相當快速與紮實，並且與國內面板大廠奇美電與友達等均有緊密的聯繫，而背光模組技術能量與鴻海集團的群創有上下游垂直整合的綜效。其二，中強光電在液晶顯示器的系統組裝與開發已經累積相當多能量，其中鴻海子公司鴻準的前身華升電子亦有液晶顯示器的能量（雖然現階段鴻準的液晶顯示器營收比重並非太高），因此若能順勢整合，則此兩公司在液晶顯示器或是投影機相關的能量，將能夠持續放大，並且也可以與群創光電（中上游）的能量發揮綜效。其三，顯示器產業一直是鴻海集團較弱的領域，若能夠入主中強光電與其子公司，包括揚明光學（DLP關鍵組件與系統開發），那麼鴻海相關產品線將更佳齊全，其對應的關鍵零組件（光學零組件）也將更加齊全。當然以中強光電在顯示器與投影機累積多年的實力，鴻海若能順利入主，或是更進一部掌握部分控制權，那麼鴻海集團在顯示器產業代工甚至部分自有品牌能量上將有更進一步想像空間。(1772字)