壹、國際經濟
一、全球經濟成長動能增強 今（2017）年全球經濟動能增強，先進及新興與開發中經濟體同步復甦，IHS Markit 預估全年經濟成長率為 3.1%，創 2012年以來最高水準全球貿易活動隨著主要國家需求增溫而復甦，IMF 預估今年世界貿易量成長率為 4.0%，遠高於 2016 年；惟貿易保護主義增溫，恐影響全球供應鏈整合，對全球貿易造成衝擊。 二、美國經濟持續成長 ●經濟持續成長：第2季GDP成長率(saar)增至3.1%，呈現加速成長，且製造業 PMI 已連續13個月擴張。哈維(Harvey)與艾瑪(Irma)颶風雖對第3季經濟造成衝擊，惟各界認為影響應屬短暫 ●川普推動公平貿易、Fed維持利率不變：美國國際貿易委員會 9月裁定，自中國大陸等國進口的太陽能產品對美國當地業者造成損害，將提高關稅作為制裁；川普政府公布稅改計畫，規模近 6兆美元，主要調降企業稅及個人所得稅。另Fed 9月決議維持利率1.00~1.25%不變，並於 10 月開始縮減資產負債表。 三、歐元區經濟穩健擴張 ●經濟復甦跡象逐漸明朗：受惠於出口強勁支撐，歐元區9月製造業PMI攀抵2011年2月以來新高，且因政治風險消退，經濟信心攀高，國際主要預測機構亦接連數月上修今年成長展望 ●歐洲央行貨幣政策進退兩難：由於經濟穩健成長，通膨逐步增溫，歐洲央行 (ECB) 9月利率決策會議雖維持現行利率與購債規模不變，惟已開始討論量化寬鬆 (QE) 計畫退場問題，後續影響值得關注。 四、日本經濟持續擴張 ●經濟持續擴張：受惠汽車及半導體等外需強勁，帶動 8 月出口年增18.1%，創下 2013 年 11 月以來最大增幅；加上消費及投資等內需回溫，製造業 PMI 持續擴張，日本經濟已連續 6 季正成長，主要預測機構並大幅調升今年經濟成長預測 ●仍維持寬鬆貨幣政策：8 月核心 CPI 年增 0.7%，創下自 2015年 3 月以來新高，惟距離 2%通膨目標仍遠，爰日銀決議維持寬鬆貨幣政策不變，以刺激民間通膨預期成長。 五、中國大陸經濟趨緩 ●政府引導經濟降溫：雖然中國大陸上半年GDP成長達6.9%，超出外界預期，惟7、8月主要經濟指標開始走緩，主因是政府加大環保督察、房地產調控，以及加強金融監管力度等，然而當前經濟降溫是政府主動調控的結果 ●金融不確定因素：亞洲開發銀行9月表示，中國大陸除面臨全球貿易保護主義威脅外，後續美元可能升值而引發大量資本外流，以及相關金融監管措施趨嚴，對體質較弱的金融機構帶來流動性短缺壓力，為經濟成長帶來風險。 六、國際原物料價格穩步走升 ●由於沙國再次表明支持減產協定、美國石油鑽井數持續縮減，以及OPEC 與美國能源署均預測2018年原油需求擴大等因素，9月原油價格穩步走升；近日更因土耳其威脅切斷庫爾德原油輸送，致地緣政治風險升溫，國際布蘭特油價一度逼近每桶60美元，創2015年7月以來高點。 ●國際商品價格指數 (CRB) 9月平均較上月上升 2.9%，主要係原油、稻米、黃豆、棉花、糖、黃金及貴金屬價格均呈上漲所致 七、金融市場小幅震盪 9月以來雖有北韓核彈試爆，北韓與美國間關係緊張升溫， 然因主要經濟體經濟成長優於預期，全球金融市場僅呈小幅震盪 9月全球主要股市漲跌互見，歐美股市多呈上漲，亞洲股市中，中國大陸、馬來西亞及臺灣等股市均呈下跌，其中，臺灣下跌主要因外資對蘋果概念股獲利了結所致；匯市方面，受到Fed宣布自10月起開始啟動縮減資產負債表，並暗示年底前可能再次升息，使得國際美元走強，歐元及亞洲貨幣兌美元多呈貶值 八、全球經濟潛存風險 1.美國政府經貿政策 ●美國經貿政策轉為強調「美國優先」、「美國製造」，以創造國內就業機會；決定退出TPP、重新檢討既有經貿協定；強化貿易執法，加強調查貿易赤字來源與他國匯率操縱情形 ●美國近期為落實「公平貿易」所採取相關政策措施，可能導致其他國家競相採取以國內產業與就業為優先的政策，加以近期推出減稅政策鼓勵境外資金回流美國，恐增加跨國供應鏈風險 2.歐美貨幣政策走向 ●美國聯準會宣布於秋季開始縮減資產負債表，各界預期今年底前升息機率升高，其升息期程備受關注 ●由於歐元區基本面持續改善，歐洲央行已針對縮減資產購買計畫規模進行研議，惟歐元區仍面臨低通膨與強勢歐元，使政策退場的時間與規模仍充滿不確定性 3.地緣政治不確定性 ●北韓日前多次試射飛彈，並再度飛越日本領土上空，使國際政局緊張情勢升級，資本市場瀰漫避險氣氛 ●伊拉克北部庫德族將舉辦獨立公投，美國與周邊國家擔憂可能不利於伊拉克穩定甫從伊斯蘭國收復的領土 ●歐洲重大恐怖攻擊事件頻傳，本月又發生倫敦地鐵爆炸案等，衝擊市場信心，並形成反移民與反歐盟的極端政治勢力
貳、國內經濟
一、商品出口持續成長： 9月出口289.0 億美元，創歷史新高，較上年同月增28.1%；累計1至9月出口2,314.8億美元，較上年同期增14.3% ●9月主要貨品出口中，電子零組件出口金額首度突破百億美元，再創歷年單月最高，年增20.8%，機械出口年增56.5%，基本金屬及其製品出口年增34.2%，主因景氣向上與旺季效應，加上海外機械需求強勁以及基期偏低等影響 ●9月主要出口市場中，對歐洲出口年增39.9%最高，中國大陸29.6%次之 二、工業生產增加： 8月工業生產指數年增率 3.3%，其中製造業生產年增 4.0%，連續16 個月正成長；1-8 月工業生產指數較去年同期增加 3.1% ●電子零組件業因國際品牌手持行動裝置新品接續上市，激勵相關零組件增產，年增 4.6%；機械設備業因全球景氣復甦及智慧自動化潮流挹注，擴增 14.2%；汽車●及其零組件業則因基期低、客貨兩用車改款熱銷、外銷接單暢旺等，轉呈 11.4%的兩位數成長 三、零售業、餐飲業營業額增加 ●8 月零售業營業額年增率 4.3%，其中汽機車零售業年增 30.3%為主要貢獻，主因去年比較基數較低(農曆7月)，加上近期推出改款車帶動營收成長；1-8 月零售業營業額較上年同期減少 0.1% ●8 月餐飲業營業額成長 4.2%，主因業者展店及佈局新品牌，及天氣酷熱推升冰飲品需求；1-8 月餐飲業營業額較上年同期增加 2.9% 四、勞動情勢穩定 8月失業率3.89%，較上月上升0.05 個百分點，較上年同月則降0.19個百分點 ●1至7月經常性薪資平均為39,754元，為歷年同期最高，較上年同期增加1.62%；扣除同期間消費者物價指數上漲0.69%，實質經常性薪資增加0.92%。軍公教調薪效應對民間加薪帶動效果，須後續觀察 ●根據勞動部調查，隨全球景氣穩健復甦及百貨週年慶檔期來臨，事業單位預計10月底人力需求較7月底淨增加3萬6千人，以製造業最多、其次為批發及零售業、醫療保健及社會工作服務業 五、物價漲幅仍屬平穩 9 月 CPI 較上年同月上漲 0.5%，核心 CPI 亦上漲 0.82% ●醫藥保健類漲1.89%，主因自 4 月起推動分級醫療，門診基本部分負擔漲 4.59% ●居住類漲幅 1.21%，主因今年以來中油陸續調漲天然氣及液化石油氣價格，燃氣上漲 15.79%所致 ●依據主計總處預估，若考量軍公教加薪3%，及公、民營企業響應加薪效果，明年 CPI 年增率約為 1.1~1.2% 左右，仍屬溫和 六、國內景氣持續復甦 2017年8月景氣燈號由黃藍燈轉呈綠燈，綜合判斷分數增加2分至24分；景氣領先、同時指標上升，顯示當前國內景氣持續復甦 近期各機構多上調國內今年經濟成長率預測，且景氣領先、同時指標持續上升，顯示未來景氣仍審慎樂觀 七、廠商對未來景氣看法審慎樂觀 9月製造業(PMI)及非製造業(NMI)採購經理人指數均續呈擴張 對未來六個月的景氣狀況，製造業續呈擴張，非製造業轉呈擴張 八、經濟展望 近期國內外主要機構預測 2017 年臺灣經濟成長率介於 1.9%~2.4%間，優於去年，明年將持續成長 2.0%~2.5% 參、結語
●2017年全球經濟成長率受工業生產動能轉強影響，先進與新興及開發中經濟體同步加速擴張，可望創2012年以來最高水準。惟須注意美國貿易保護威脅仍存、若干國家央行寬鬆貨幣政策轉趨緊縮，以及東北亞地緣政治緊張等風險 ●國內方面，8月出口、工業生產續呈成長，零售業、餐飲業營業額增加，勞動市場穩定。整體而言，8 月景氣燈號由黃藍燈轉呈綠燈，景氣領先、同時指標上升，顯示當前國內景氣持續復甦 ●展望未來，隨著全球景氣穩定復甦，加上邁入年底銷售旺季，有助維繫我國出口動能；半導體業者高階製程投資可望續增，及政府積極改善投資環境，有助提升民間投資動能；隨著就業情勢持續好轉及政府加薪可望帶動民間響應，國內消費應可維持，未來景氣仍審慎樂觀 相關檔案：