螢光魚機當嫁妝，倚天嫁入豪門

新聞：（2008年3月4日經濟日報- 宏碁併倚天》宏碁一年來併購與出售子公司分析）全球第三大PC（個人電腦）廠商宏碁公司董事長王振堂3日再度出招，宏碁將溢價收購倚天資訊100%股權，以1股宏碁換1.07股倚天，總交易金額約90億元，進軍智慧型手持裝置（smart handheld）市場，與台股股王宏達電等正面交鋒[1]。

評析：

螢光魚機（E-TEN Glofiish）是倚天資訊（http://www.eten.com.tw）自有智慧型手機品牌名稱。該產品線主要以X系列與側滑蓋M系列為主，如圖一所示。螢光魚機自2006年推出以來，2007年出貨三十多萬台，預估在歐洲（含俄羅斯）與中東市場激勵下，2008年將能有一倍以上成長。除M系列與X系列外，倚天也於CeBIT 2008 推出行動電視之V系列，並支援DVB-H、DVB-T、TDMB 與DAB多種標準。

宏碁願意花90億買下年營收不到40億的倚天，圖的當然是螢光魚機（Glofiish）與其背後強大研發能量。然而，市場上對於1.是不是買貴了？；2.為何要在此時買？；3.為何要脫離專注於PC本業？等仍多有疑慮。如何重新形塑中長期企業願景，策略思維，整合研發與行銷，發揮執行力成為未來三年宏碁關鍵議題。

• 是不是買貴了？

套句巴菲特名言，「價格是你所付出的，價值是你擁有的（Price is what you pay. Value is what you get.」）」，以現階段價值論（倚天有形＋無形價值），90億當然是貴了，不然不會有收購價與市場價間22%的差距。

然而，若以宏碁邁向兆元企業布局重要基石論，2011年智慧型手機產值2,000億美金論，筆記型電腦將在數位平台上與智慧型手機進行匯流（Convergence）論，倚天在行動載具與UMD的研發與產品優勢論，倚天對於宏碁之策略性價值（Strategic Value）顯然遠大於90億的。這也是宏碁經營高層所提，約3-4年投資即可回收道理。

當然，價值與風險是對應的，是不是貴了，最終總要以成敗論的。

• 為何要在此時買？ 因為現在不買，以後會更貴。

倚天2006年初試啼聲，定位於與非一線通訊系統業者合作，即可在歐洲與中東市場，佔有一定媒體版面與歡迎度，顯然倚天研發能量是不容小覷的（倚天台灣專利二百餘件，中國專利一百餘件）。

若加上，前兩年產品多處於驗證與測試期，今年又有Glofiish V系列推出（倚天已邁過技術死亡之井），今年出貨量成長一倍到70萬台應該不是問題。智慧型手機原本就享有高毛利，以宏達電議價空間與股價表現可以看出，換言之，現在價格尚屬便宜。

若是宏碁欲在數位匯流趨勢中佔有一席之地，並取得與Dell及HP較勁的籌碼，顯然切入智慧型手機是勢必踏出的一步。而此時切入的Timing，例如蘋果的iPhone、HTC的Touch、Nokia與Samsung的各系列產品，都是適當時機。如同宏碁高層所論，這個時間點正是緣分到了，時機也成熟了。

• 為何要脫離專注於PC本業？ 哪就要看如何定義PC本業。

以PC論，智慧型手機當然不是PC分類之項目，但是以數位匯流（Digital Convergence）角度論，平台匯流、載具匯流、服務匯流與法規匯流均是邁向未來數位匯流產業重要一環。換言之，從未來角度看，PC與手機原本就不可分，更何況性質與PC更接近的智慧型手機。

此外，倚天所代表的不僅是智慧型手機，更代表行動運算、行動處理與行動接收軟硬體的品牌廠商。宏碁併購倚天所代表含意，將不僅是擴充智慧型手機產品線而已，更是行動運算研發與產品開發能力，是一個核心能量（Core Competence）擴充之積極觀點。

最後，從宏碁併購倚天我們看到一些產業趨勢：

1. PC大廠快速切入智慧型手機，將促使UMD快速成長，價格持續滑落（宏達電危機）。
2. 台灣十大國際品牌中，原本2A相互競爭提升狀態，將因為宏碁切入智慧型手機，造成2A1H持續激盪，台灣智慧型手機大有可為（供應鏈商機）。
3. 智慧型手機OEM/ODM將持續蓬勃發展，智慧型手機OEM/ODM中的Foxconn將要出線（人人有機會，個個沒把握）。
4. 台灣品牌邁入全球百大以宏碁馬首是瞻（施振榮的驕傲）。
5. 數位匯流產業商機持續擴大，且台灣廠商商機無窮（抓緊數位匯流）。

(1508字；圖1)

圖一、倚天Glofiish（螢光魚機）品牌產品線

參考資料：

1. http://money.udn.com/html/rpt/rpt95062.html